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多空因素交織 滬膠上下兩難

王苑菲

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2019-06-06

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     中國證券報6月6日報道: 滬膠期貨主力1909合約6月5日漲逾2%,領漲國內商品期貨。分析人士表示,原油價格暫時止跌,滬膠多頭資金在低位重新入場促成價格反彈。雖然目前天然橡膠市場基本面仍存支撐,但下游需求乏善可陳以及宏觀層面風險加劇,或將制約期價反彈空間。預計短期滬膠將以區間震蕩運行為主。

  多頭主動增倉
  5日,滬膠期貨低開高走,主力1909合約收報12125元/噸,漲245元或2.06%,日內該合約增16.9萬手至49.5萬手,持倉量增14980手至39.9萬手。
  “周一在國際原油價格大跌影響下,商品盤面氛圍轉空,資金風險偏好下降導致滬膠多頭獲利減倉出逃,期價因此顯著走低。不過,由于天然橡膠市場自身基本面仍有支撐,因此在原油價格暫時止跌的情況下,滬膠多頭資金在低位重新入場促成價格反彈。”國貿期貨研發中心研究員葉海文表示。
  整體來看,目前滬膠主力1909合約仍圍繞在12000元/噸一線附近劇烈震蕩,多空雙方來回拉鋸。
  國投安信期貨高級分析師胡華釬表示,膠價之所以表現出“上下兩難”,主要在于:其一,中國汽車市場繼續萎靡不振,輪胎行業開工率有所下滑,庫存壓力居高難下,意味著天然橡膠下游需求羸弱;其二,中國產膠區全面開割,東南亞產膠國也已進入增產期,4月中國天然橡膠進口同比增加,供應端逐漸改善;其三,主要產膠國政府挺價意圖較強,泰國、印度尼西亞和馬來西亞削減橡膠出口,中國海關調整混合膠認定標準,利好國產全乳膠;其四,全球經濟下滑風險上升,市場預期較為悲觀;其五,為應對全球經濟下滑的風險,新西蘭、印度、菲律賓、馬來西亞和澳大利亞等國央行相繼降息,重啟寬松貨幣政策,美國、中國等央行向市場釋放貨幣寬松的信號,或將跟隨降息步伐。
  基本面多空交織
  從基本面來看,葉海文表示,目前天然橡膠市場供給端釋放緩慢,國內外產區雖已正式開割,但前期受干旱影響,原料產出量較少,原料價格堅挺,產量釋放仍需要時間,供給端暫無太大的壓力。中游庫存持續去化,近期因為海關嚴查混合膠影響,引發市場對于進口成本抬升的擔憂,因此多轉向國內現貨采購為主,保稅區整體庫存持續大幅下降。此外,混合膠事件對后期的進口節奏造成一定的干擾,中游庫存在季節性因素和海關嚴查混合膠的共同作用下有望進一步去庫,對行情帶來支撐。不過,下游需求乏善可陳,無論是重卡銷量持續下滑還是高企的汽車經銷商庫存都顯示下游需求疲軟。
  葉海文表示,短期滬膠基本面存在支撐,且期現價差大幅回歸,均將限制期價下跌空間,但期價大幅上漲的基礎并不牢靠,后市行情仍會有所反復,大概率仍將在11500-12500元/噸區間運行。操作上,多空皆有機會,不可過度追多或追空。
  胡華釬則認為,預計6月天然橡膠價格波動將會更加劇烈,建議投資者仍以11000元/噸至13000元/噸區間維持震蕩思路對待,區間上沿線以上不追多,區間下沿線以下不追空。
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